Las acciones de Shein cayeron hasta un 10% en su debut en la Bolsa de Hong Kong, en una operación que valoró a la compañía en unos US$26.000 millones, muy por debajo de los US$100.000 millones que llegó a valer. El débil recibimiento refleja el menor apetito por los minoristas de internet y un contexto de aranceles y competencia.
Las acciones de Shein Global Holdings Ltd. cayeron hasta un 10% en las primeras operaciones de su debut en la Bolsa de Hong Kong el martes, en una recepción débil para una oferta pública inicial (OPI) de US$1.700 millones. Los títulos cerraron en HK$48,50, prácticamente sin cambios frente al precio de la OPI de HK$48,56. La operación valoró a Shein en una fracción de su máximo como empresa privada, pero los inversores cuestionaron si sus perspectivas de crecimiento justificaban ese precio.
El debut se produce después de que la expansión durante la pandemia de Covid-19 convirtiera a Shein en una potencia mundial de la moda rápida. Ahora enfrenta mayores barreras comerciales tras el fin de la exención de minimis en Estados Unidos, una competencia más intensa y consumidores más cautelosos. Además, los inversores concentran su interés en empresas vinculadas con la inteligencia artificial y la robótica.
“La caída en la apertura de la OPI no tiene que ver realmente con la ejecución de Shein, sino con el desafortunado momento, ya que se ha visto afectada tanto por los fuertes aranceles como por el fin de la exención de minimis”, dijo Jeremy Tan, director ejecutivo de Tiger Fund Management.
La empresa recaudó HK$13.600 millones (US$1.700 millones) en la oferta, que la valoró en poco más de US$26.000 millones, muy por debajo de los US$100.000 millones que llegó a valer. Aun así, sigue siendo una de las mayores compañías de moda que cotizan en bolsa en el mundo. Su competidora sueca Hennes & Mauritz AB está valorada en unos US$30.000 millones.
“Han intentado salir a bolsa varias veces, así que a estas alturas, con inversores y empleados impacientes, probablemente no tienen el lujo de elegir el momento”, dijo Vey-Sern Ling, director gerente de Union Bancaire Privee. “El crecimiento se está desacelerando y las pérdidas aumentan en medio de una fuerte competencia tanto de empresas de comercio electrónico como de moda rápida. Más importante aún, su modelo de negocio sigue viéndose alterado por la evolución de las regulaciones internacionales”.
La OPI valoró a la empresa en más de 15 veces sus ganancias futuras, según cálculos basados en estimaciones de Bloomberg Intelligence. Eso es aproximadamente el doble de las 7,4 veces de PDD y supera las 10,7 veces del índice Hang Seng de Hong Kong.
El negocio de Shein se ha deteriorado: la empresa perdió US$99 millones en los primeros tres meses de 2026, frente a una ganancia de US$395 millones en el mismo período del año anterior. Las ganancias ya habían caído en 2025 y los ingresos netos crecieron 8% el año pasado, por debajo del objetivo de la empresa y muy lejos del 21% registrado en 2024.
“Los modelos de negocio con márgenes extremadamente bajos, como la moda rápida y barata, tienden a ser particularmente vulnerables a las fricciones comerciales transfronterizas, incluidos los aranceles, las restricciones de oferta y el aumento de las tensiones geopolíticas”, dijo Gerald Gan, director de inversiones de Reed Capital Partners.
En 2022, Shein estaba valorada en unos US$100.000 millones. Esa valoración se fijó “en un mundo muy diferente”, hacia el final de la pandemia y cuando las exenciones de minimis aún estaban vigentes, según Achim Berg, fundador de la consultora alemana FashionSights y exjefe global de la práctica de indumentaria y lujo de McKinsey & Co.
Los intentos de Shein por cotizar en Nueva York y Londres fracasaron. Su nueva estrategia, centrada en adquisiciones de marcas y alianzas, plantea dificultades. Shein compró en mayo la marca estadounidense Everlane por US$80 millones, y Estados Unidos está revisando la adquisición por motivos de seguridad nacional.
“La verdadera pregunta es si el extraordinario ascenso de Shein, desde prácticamente cero hasta US$42.000 millones en ingresos, que la situó entre las cinco mayores empresas de moda del mundo por facturación, puede traducirse en un crecimiento rentable en el futuro”, dijo Berg.